人民幣破7之后再暴跌 中國央行“任性”與美元韌性-ESG跨境

中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，人民幣匯率暴跌千點(diǎn)“破7”之后，再次打開貶值通道，在岸、離岸人民幣均突破7.1關(guān)口，逐漸逼近7.2。8月29日，人民幣兌美元在7.16附近反復(fù)震蕩。與人民幣相比，盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)還將進(jìn)一步降息，但美元整體表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，美元指數(shù)自2019年6月末以來從96上升至98.2。在這樣的情況下，中國央行是否會(huì)“放任”人民幣進(jìn)一步貶值?

上周，美元指數(shù)反復(fù)震蕩，并在周五大幅下跌至97.2左右。原因是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)公開表示美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前整體良好，但也面臨重大風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將酌情“伺機(jī)而動(dòng)”。這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月再次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)了對(duì)于低通脹和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，同時(shí)，中美互加關(guān)稅讓國際貿(mào)易緊張情緒再度升溫。8月25，七國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)(G7)閉幕后，沒有發(fā)布聯(lián)合宣言，這體現(xiàn)出G7會(huì)議上各國之間有明顯分歧。受此影響，國際金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒飆升。推動(dòng)黃金價(jià)格大幅走高。數(shù)據(jù)顯示，8月23日，國際現(xiàn)貨黃金(XAUUSD)價(jià)格單日漲幅1.94%，刷新2013年4月以來新高。8月29日，現(xiàn)貨黃金盤中收復(fù)1550整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)近3年新高。

中國光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華分析，不單單是中美之間，華盛頓貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美國與歐盟、日本、韓國、印度等多個(gè)國家近期都有不同程度的貿(mào)易摩擦。全球貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)放緩壓力在世界主要國家蔓延，對(duì)比各國貨幣，美元能夠長期保持相對(duì)穩(wěn)定，因此國際金融機(jī)構(gòu)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)將美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而推升美元指數(shù)走高。不過，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)增長下滑的預(yù)期，可能成為制約美元指數(shù)走強(qiáng)的因素。

美國公布的8月Markit制造業(yè)PMI初值降至49.9，為2009年9月以來首次跌至50榮枯線下方。美國制造業(yè)數(shù)據(jù)走低，加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒。美債收益率未能延續(xù)反彈的走勢(shì)，目前美國10年期國債收益率繼續(xù)走低，8月26日最低跌至1.443%，創(chuàng)2016年8月以來最低。

周茂華認(rèn)為，美元表現(xiàn)出的“韌性”根本上還是美國經(jīng)濟(jì)基本面好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以歐元為例，歐元區(qū)自身不確定性因素拖累了幣值的整體穩(wěn)定。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，歐美經(jīng)濟(jì)體增長同步放緩,但美國就業(yè)、消費(fèi)支出等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體強(qiáng)于歐元區(qū)，例如：上半年美國GDP環(huán)比年化增長2.6%，歐元區(qū)GDP增長為1.3%;7月美國、歐元區(qū)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比分別為1.8%和1.0%。從趨勢(shì)看，美國經(jīng)濟(jì)就業(yè)強(qiáng)勁、薪資與消費(fèi)支出溫和增長，短期經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)偏低;歐元區(qū)制造業(yè)PMI仍處于萎縮狀態(tài)，德國二季度GDP環(huán)比收縮0.1%，從德國工業(yè)制造業(yè)延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)尚未觸底;并且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨英國無協(xié)議脫歐、意大利政局動(dòng)蕩、貿(mào)易緊張局勢(shì)等影響。

分析人士指出，未來美元可能呈現(xiàn)區(qū)間運(yùn)行的格局，整體略偏強(qiáng)勢(shì)。由此會(huì)對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定貶值壓力?！捌?”之后，眼看著人民幣匯率向著7.2關(guān)口挺近，中國央行似乎相當(dāng)“淡定”。國際金融協(xié)會(huì)(Institute of International Finance，IIF)的數(shù)據(jù)顯示，5月和6月有600多億美元資金撤離中國。但中國央行似乎是有意“放任”匯率貶值，絲毫不擔(dān)心資本外流可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

國際貨幣基金組織(IMF)官員8月29日公開表示，盡管外部形勢(shì)趨緊導(dǎo)致匯率承受一定壓力，但中國外匯儲(chǔ)備依然充足，沒有明顯干預(yù)跡象，人民幣匯率符合基本面。

8月以來，中國通過一系列宏觀政策調(diào)整提高匯率靈活性，對(duì)沖國際市場(chǎng)高度不確定性，人民幣大幅貶值表明中國央行沒有通過直接干預(yù)的手段擾亂匯率市場(chǎng)預(yù)期。與其說中國央行“任性”不如說是美元依舊有很強(qiáng)的“韌性”。長期看，人民幣匯率可能還將與中美貿(mào)易談判有密切相關(guān)性。如果貿(mào)易談判再次惡化，人民幣還會(huì)存在一定的貶值空間。

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